宏盛证券 ATFX港股：阿里巴巴周四放榜，盈利有望连续第二个季度加速

ATFX港股：阿里巴巴(09988.HK)周四将公布其2025财年第四季度业绩和2025财年全年业绩，投资者密切关注人工智能投资的最新动态以及关税政策的影响，业务方面聚焦核心驱动为国际电商(如速卖通、Lazada)和云业务。需关注国内电商是否止跌回升宏盛证券，尤其是3月传统促销季的表现。

分析师预计，阿里巴巴截至3月底的季度调整后利润将增长24%，这将标志着盈利连续第二个季度加速增长。当季营收将增长8%，至329亿美元，而去年12月底的季度增幅为5%。利润率改善取决于降本增效(如菜鸟、本地生活减亏)及高毛利业务(云服务)占比提升。

阿里巴巴核心的国内电商业务淘宝和天猫集团上季度贡献了总营收的49%，预计该业务将同比增长约5%。这两大平台约占集团总营收的一半，但随着人工智能业务的增长，这一比例应该会下降。旗下国际数字商务集团(负责管理Lazada和全球速卖通等电商业务)第三季度营收同比增长32%宏盛证券，约占集团总营收的15%。此外，随着政府刺激支出的举措开始见效，阿里巴巴也预计受益于消费升级。

核心电商业务仍然是其收入的主要驱动力，但其人工智能业务的价值正日益凸显。今年早些时候，DeepSeek的冲击引发了人们对中国人工智能领域新的兴趣，阿里巴巴是少数几家从中受益的中国科技公司之一。阿里巴巴表示，其云业务的人工智能相关产品收入连续第六个季度实现三位数增长，承诺未来三年在人工智能和云计算基础设施方面投资超过3800亿元人民币。

预计云智能部门的营收将同比增长约16%(上一季度为13%)，首席执行官吴忌寒指出，人工智能产品的增长将继续加速。即便如此，投资者仍将期待这种加速趋势持续下去，尤其是在市场对人工智能高度关注的当下。两周前宏盛证券，阿里巴巴发布新一代AI模型千问3，表示在编程能力等方面，其通义千问3 (Qwen3)系列表现优于OpenAI和中国初创公司DeepSeek的同类产品。

2月的上一份业绩报告，阿里巴巴公布的盈利和收入均好于预期，美股ADR股价应声上涨8%。本次业绩预计将提供有关其战略举措和未来展望的见解，管理层对2026年第一季度的业绩指引将是关注重点，尤其是在收入预测和利润率预期方面，任何前景调整都可能显著影响市场对整个电商行业的情绪。股价方面，若最新业绩显示营收超预期且云业务表现亮眼，叠加回购计划加码，股价有望进一步以3月份高位为目标，但目前先留意130至140港元范围内的阻力。